Los problemas para financiar operaciones pesan en la valoración de los activos.Seguir a Expansión en GoogleHaz que nuestras noticias aparezcan en tus búsquedasEl incremento de los costes de financiación está reduciendo la potencia de las ofertas que plantean los fondos de 'private equity' para quedarse con los activos en venta. La prima de precio que pagan respecto a los compradores estratégicos o industriales ha caído con fuerza.
Según ha podido constatar la plataforma de análisis Pitchbook en el Informe global de fusiones y adquisiciones (M&A) del tercer trimestre, el poder adquisitivo de los inversores financieros se está viendo golpeado por el alza de los tipos de interés, que implica un endurecimiento de las condiciones de financiación y una restricción de la capacidad de endeudamiento.
Los datos de la plataforma de análisis apuntan a que los fondos de private equity de Norteamérica y Europa han abonado un múltiplo medio de 11,5 veces el ebitda (resultado bruto de explotación) de las compañías adquiridas en los últimos 12 meses, frente a las 8,9 veces registradas por los compradores estratégicos. La diferencia de valor es, por tanto, de 2,6 veces.
Si se atiende a la media de los nueve primeros meses de 2026, la brecha es menor: el precio satisfecho por el private equity alcanza un promedio de 10,9 veces el ebitda de las empresas, mientras que los inversores industriales se mantuvieron en 8,9 veces. La distancia entre las propuestas de ambos cae, así, a dos veces el ebitda. En la última década solo en tres años (2016, 2018 y 2023) se ha observado una discrepancia inferior.
Contraste
La situación actual contrasta con la que se vivía hace apenas dos años. En 2024 la prima abonada por los fondos tocó máximos, con una brecha de 4,8 veces el ebitda, dado que los compradores financieros llegaron a pagar un múltiplo medio de 12,9 veces, por las 8,1 veces de los inversores estratégicos, también sobre la base de la información de Pitchbook.
Para los expertos, no cabe duda de que la subida de los tipos de interés está afectado particularmente a los fondos de private equity, cuyas estructuras de adquisición dependen en buen grado del apalancamiento financiero. La menor disponibilidad de deuda y el mayor coste recortan los importes que estos inversores pueden ofrecer por las compañías.
La pérdida de capacidad adquisitiva de los fondos repercute, asimismo, en el volumen de las transacciones. En el plano mundial, las compras apalancadas de empresas por parte del private equity han canalizado el 31,8% del valor total de las operaciones de fusiones y adquisiciones hasta septiembre de 2026, frente al 41,6% de 2025.
"En parte, esto se debe a que las adquisiciones apalancadas son ahora menos competitivas", apuntan desde Pitchbook. Mientras, los compradores estratégicos atesoran abundante liquidez y además están más dispuestos a utilizar acciones como moneda de adquisición, concluyen desde la plataforma.
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